قال البنك المركزي الأوروبي في ورقة بحثية اليوم الجمعة إنه ربما لا يزال أمامه عدة تخفيضات في أسعار الفائدة قبل الوصول إلى المستوى "المحايد" رغم أنه قلل من أهمية أحدث تقدير.
وأكد البنك في مقال في النشرة الاقتصادية أن المستوى المحايد أو الطبيعي لسعر الفائدة على الودائع، الذي لا يحفز ولا يقيد النمو، يتراوح الآن بين 1.75% و2.25%، بحجة أن هذا المستوى لم يتغير بشكل كبير في السنوات الأخيرة.
ومن المرجح أن يؤدي الرقم، الذي يقل عن النطاق الذي يتراوح بين 1.75% و2.5% الذي عرضته رئيسة البنك المركزي الأوروبي كريستين لاجارد في ديسمبر إلى تأجيج التكهنات بأن المزيد من تخفيضات أسعار الفائدة قادمة، نظرا للنمو الاقتصادي الضعيف الذي من المؤكد أنه سيثقل كاهل التضخم ويسمح للبنك المركزي الأوروبي بالعودة إلى هدفه البالغ 2% بعد أربع سنوات من تجاوزه.
ولكن البنك المركزي الأوروبي خرج عن طريقه أيضًا للتقليل من أهمية التقدير الجديد، بحجة أنه غير مفيد لتحديد السياسة نظرًا لأنه لا يمكن قياس الحياد بدقة وأن النماذج تحمل "درجة عالية جدًا" من عدم اليقين.
وقال البنك المركزي الأوروبي: "إن عدم اليقين المتأصل بالإضافة إلى أوجه القصور المفاهيمية تحد من فائدة تقديرات أسعار الفائدة الطبيعية المتاحة لإجراء السياسة النقدية في الوقت الفعلي".
كان السعر المحايد موضع تركيز في الأشهر الأخيرة بعد أن قال العديد من صناع السياسات إن هذا سيكون الهدف التالي وحذف البنك المركزي الأوروبي إشارة إلى إبقاء السياسة "مقيدة بدرجة كافية".
يشير التقدير الجديد إلى أن سعر الودائع لدى البنك المركزي الأوروبي، الذي يبلغ الآن 2.75٪، سيحتاج إلى خفضين آخرين قبل أن يصل إلى الحد الأعلى من نطاق التقدير.
وهذا متوقع بالفعل، حيث يرى المستثمرون ما بين ثلاثة أو أربعة تخفيضات أخرى في أسعار الفائدة هذا العام نظرًا لأن البنك يشعر بقلق متزايد بشأن النمو الهزيل.
وزعمت الورقة البحثية أيضًا أن هذا المستوى المحايد، المشار إليه باسم "r*" في لغة البنوك المركزية، لم يتغير بشكل كبير منذ الوباء، على الرغم من بعض التقديرات التي تشير إلى العكس.
وأضاف البنك المركزي الأوروبي: "بعد زيادة متواضعة بعد الوباء، ظل النطاق المحدث لتقديرات النقاط لمعدل الفائدة الطبيعي الحقيقي لمنطقة اليورو دون تغيير على نطاق واسع منذ نهاية عام 2023 وهو متسق مع التقديرات الموثقة".
وفي حين اقترح بعض صناع السياسات نطاقاتهم الخاصة للسعر المحايد كدليل سياسي محتمل، كان آخرون، وخاصة في مجلس إدارة البنك المركزي الأوروبي، يقللون من أهمية أي رقم.
وقال عضو مجلس إدارة البنك المركزي الأوروبي بييرو سيبولوني هذا الأسبوع: "المحايد مفهوم تحليلي قوي للغاية ولكنه ليس مفيدًا للغاية في تحديد السياسة النقدية، نظرًا لعدم اليقين الكامن".
وفي الوقت نفسه، زعم فيليب لين، كبير خبراء الاقتصاد في البنك المركزي الأوروبي، أن مجموعة من العوامل تحدد مدى تقييد السياسة ولا يمكن التعبير عنها بمؤشر واحد.
إخلاء مسؤولية إن موقع عاجل الإخباري يعمل بطريقة آلية دون تدخل بشري،ولذلك فإن جميع المقالات والاخبار والتعليقات المنشوره في الموقع مسؤولية أصحابها وإداره الموقع لا تتحمل أي مسؤولية أدبية او قانونية عن محتوى الموقع.
